Экономические этюды

Доллар потерял свою власть

Наш «зеленый друг» снова упал. Причем сделал это так основательно, что подсознательно начинаешь искать оправдания для такого серьезного поступка, как поиск новых друзей. С оставлением прежних. Во всяком случае, есть серьезные основания потребовать от него, в смысле «старого» друга, серьезных объяснений его легкомысленного и безответственного поведения. А сказать ему есть что.

Начнем мы этот условный монолог с объяснения одного факта. Как хорошо известно, если привести все цены в мире к некоему единому стандарту (который часто называют паритетом покупательной способности), то выясняется, что Соединенные штаты Америки потребляют существенно больше, чем производят. Не следует удивляться этому обстоятельству – ведь национальная валюта США – американский доллар, является еще и мировой резервной и торговой (еще совсем недавно более 80% сделок в мировой торговле осуществлялись в долларах) валютой. А это означает, что с каждой сделки, осуществленной в долларах, США имели свой «профит», который выражается, по большей части, именно в американском потреблении. Которое еще и стимулируется за счет эмиссии доллара. Разумеется, доллар печатается не «просто так», а под рост долгов, что уже загнало пирамиду американских (не только государственных, но и других субъектов экономики) долгов на колоссальный уровень – более 45 триллионов долларов. Четыре ВВП США, между прочим.

И растет этот долг со скоростью более 10% в год, значительно превышая темпами роста и американский, и мировой, и даже (страшно подумать!) китайский ВВП! Причем значительная его часть, как уже говорилось, используется для оправдания печатания новых долларов, на которые, в конце концов, покупаются товары со всего мира, причем обходятся они США в те несколько центов, которые необходимо, чтобы купить бумагу и краски.

Ситуация, безусловно, завидная, но она имеет и отрицательную сторону. Ведь если с долларами в мире вдруг начнутся проблемы, то жизненный уровень в США начнет резко падать? А как с ними могут не начаться проблемы, если их количество в мире растет много быстрее, чем мировая экономика? И в 2006, текущем, году, эти проблемы начали нарастать как снежный ком.

Началось все в Юго-Восточной Азии, где Азиатский банк развития объявил о введении расчетной (пока!) единицы АКЮ, аналога предшественника евро – ЭКЮ. Пустяк, скажете вы! И будете не правы. Дело в том, что один из сценариев (на сегодня – наиболее вероятный) «выхода» мировой экономики из доллара состоит в том, что мир распадается на несколько так называемых «валютных зон», в каждой из которых будет своя главная валюта. Несколько таких зон понятны – зона евро, зона доллара, зона юаня… Зона рубля могла бы быть, будь у нас другое экономическое руководство, но не будем о грустном… Так вот, одним из главных вопросов был – куда попадет Япония? В зону юаня или зону доллар? Вопрос решился этой весной – Китай пошел на явные уступки, согласился на то, что в «его» зоне валютой будет не «чистый» юань, а именно АКЮ, построенная на «корзине» валют, в число которых входит и японская иена. И получил за это в свою зону всю Японию.

Вы скажете, что это все будет еще не скоро, и вообще, непонятно когда. Ну, так осенью страны АСЕАН, Ассоциации стран Юго-Восточной Азии объявили, что создают зону свободной торговли. Между собой. И рассчитываться внутри нее, разумеется, будут с использованием своей валюты, а вовсе не долларом. Обсуждаться эта тема должна была на встрече министров финансов стран АСЕАН в Ханое, которая предшествовала саммиту глав государств. И на эту встречу примчался министр финансов США Полсен, чтобы предостеречь, остановить, предотвратить… Не вышло. Именно технические проблемы этой зоны и стали основной темой саммита в Ханое, причем уже в присутствии президента США Буша. Который, фактически, признал на саммите, что Юго-Восточную Азию США в экономическом плане потеряли…

Не следует думать, что эта зона останется одинокой. Примерно в то же время было объявлено и о создании зоны свободной торговли между Индией, ЮАР и Бразилией… Надо думать, не на доллары они там торговать собираются…

Два серьезных поражения меньше, чем за год… Зона «контроля» доллара в мировой экономике существенно сокращается, а ведь на горизонте маячит и третье поражение – уход США из Ирака, после чего на Ближнем и Среднем Востоке появится новая региональная сверхдержава, Иран, которая вообще держит американский доллар «вне закона».

И получается, что доллар – не виноват в своем падении. Оно еще оказалось очень и очень незначительным – на фоне таких потерь. И не исключено, что после Нового Года доллар еще чуть-чуть подрастет – в рамках технической коррекции. А вот потом начнет падать основательно, поскольку никаких позитивных новостей пока не предвидится, а негатива будет еще достаточно много. И ждут его многочисленные измены, и со стороны бывшего российского почитателя, и со стороны других бывших поклонников. Против объективных тенденций не попрешь…

6.12.2006

Рост фондового рынка приведет к новому дефолту

Для начала – цитата. «Индекс РТС, которому в мае-июне прогнозировали чуть ли не падение к уровню 2004-2005 года, вчера снова обновил исторический максимум. Ровный рост всех сегментов рынка твердо уступил место выборочным покупкам. Периодически по рынку прокатываются беспричинные волны фиксации прибыли. Инвесторы нервничают, так как очевидная общая перекупленность рынка рано или поздно должна вылиться в массовую распродажу. Сам индекс двигают "локомотивы", которые резко прибавляют за несколько дней, перебарывая ожидания инвесторов о скором падении рынка. Индекс РТС в четверг поднялся на очередные +0,65%, дотянувшись до рекордной отметки 1848,76 пункта. Обороты торгов на ММВБ и в РТС были на среднем уровне. Основной оборот на ММВБ прошел в бумагах РАО ЕЭС».

Почему РАО «ЕЭС России» - понятно. Общее собрание, которое должно, наконец, утвердить планы продаж ОГК и ТГК. Почему растут отдельные сектора – тоже понятно, каждый раз есть конкретный повод. Например, сообщение Федеральной службы по тарифам о тарифах в связи на следующий год, дало резкий толчок росту стоимости соответствующих компаний. А вот то, что даже вполне рыночные (то есть заинтересованные в развитии рынка) СМИ постоянно оговариваются о «перекупленности» и неизбежности массовой распродажи с существенным падением рынка - это показатель.

А действительно, что это они так заволновались? На Западе все вроде хорошо, даже упавшие на пару месяцев нефтяные цены вроде снова начали расти, показатели роста российской экономики, мягко говоря, впечатляют (более 8% в год – это почти как в Китае и Белоруссии). Резервы Центробанка – колоссальные, любые локальные проблемы мы «закрываем» шутя. Так в чем проблемы-то? А вот в чем…

В стране кризис ликвидности – объем выданных экономике кредитов меньше необходимого в 2-3 раза. Собственно, мировая практика – порядка 90-110% от ВВП, у нас, за счет отечественной банковской системы, от силы 20%. Ну, еще столько же набирается за счет кредитов иностранных. Как следствие, эти кредиты дороги, а их недостаток компенсируется суррогатными схемами с высокими транзакционными издержками, то есть растет инфляция. Мы об этом уже много писали, повторять не будем, но реальное значение инфляции – не менее 30%. По официальным данным по итогам 2005 года, впрочем, не сильно лучше – рост цен в экономике (дефлятор ВВП) – более 20%. Как при такой инфляции Центробанк ухитряется поднимать рубль относительно других валют – можно только восхищаться. Пересчет экономического роста с учетом реальной инфляции – где-то минус (!) два процента… Не будем забывать и о долгах наших банков и крупных компаний перед иностранными банками – они уже сравнимы с нашими же ЗВР и в этом смысле резерва у нас, весьма вероятно, уже нет…

А почему же в такой ситуации растет фондовый рынок? А потому что деньги-то банки должны куда-то девать. Выдавать кредиты невыгодно – с учетом реальной инфляции прибыль на них получить невозможно. Раньше вкладывались в недвижимость, но сейчас цены не растут, а степень контроля чиновников над процессом строительства настолько выросла, что никто не хочет брать на себя излишние риски. Куда девать деньги?

Остается фондовый рынок. Да, разумеется, есть риск обвала и потери своих финансов. Но и тут есть варианты, поскольку всегда можно так устроить процесс, что сегодняшние прибыли достанутся конкретным руководителям банков, а завтрашние убытки лягут на сами банки. Частные вкладчики уже защищены, демонстраций не будет, а крупные инвесторы отдают себе отчет в рисках. Да, банковской системе это на пользу не пойдет, поскольку сразу много банков могут оказаться в сложном финансовом положении, зафиксировав убытки, но это, в конце концов, проблема Центробанка. Если он готов идти на реальную санацию, банкротства и так далее, взяв на себя политическую ответственность за неприятности в преддверие выборов – успехов ему в этом! Не говоря уже о том, что управление банком-банкротом – это один из самых прибыльных видов современного бизнеса.

А если руководители Центробанка (скорее всего!) от такой ответственности попытаются отвертеться, то и слава Богу! Поскольку это означает какие-нибудь стабилизационные кредиты и прочие «радости жизни». Разумеется, кто-то из руководителей ЦБ, посыпав голову пеплом, должен будет признаться «в верхах» в содеянном, но, во-первых, все свалят на покойного Козлова, во-вторых, перед выборами нельзя выносить сор из избы и, наконец, в-третьих, откаты… Вы себе представляете, какие откаты можно получить за выдачу стабилизационных кредитов, которые никто и никогда не будет возвращать…

Вот и получается, что в сегодняшнем росте фондового рынка заинтересованы все. И в его последующем падении тоже. Поэтому сегодня его нужно загнать как можно выше – чтобы падал поосновательней. Вот он и растет – вопреки экономике, но в полном соответствии с реалиями жизни. Перефразируя Адама Смита – вот она, «невидимая рука», которая манипулирует рынком.

А напоследок, чтобы не обвинять во всем финансистов и спекулянтов, скажем несколько слов об еще одной категории наших граждан, незначительной по численности, но крайне влиятельной. Речь идет о политиках. Многим из которых разного рода катастрофические явления незадолго до (и сразу после) выборов будут крайне нужны. Поскольку это очень удобный инструмент воздействия на… ну, скажем, гаранта Конституции. И старого, и нового. И нее надо недооценивать этот фактор, особенно если учесть, что его использование есть мировая практика. Ну действительно, если иностранцам можно давить на нашего гаранта, то почему своим собственным гражданам – нельзя? Только «они» для этого используют полоний, а мы – фондовый рынок. Согласитесь, совершенно разный уровень гуманности…

11.12.2006

KMnews